Wearry's投資心路 (轉貼文章請註明來源)

現在是21xx年...

從前從前
有一個聲名遠播的醫生,他是世界的權威,鎂光燈追逐的焦點

     只差75點，美國道瓊指數就能突破歷史新高了！相信現在市場上的所有人（包括我）一定都認為很快就會見到歷史上新的一刻，就算背後隱藏著不少危機，但歡愉又熱絡的氣氛會幫助沖刷掉任何不安的情緒，讓人們充滿無限樂觀的想法！

   其實股市是否能創高點，從來就不是我輩之人關心的事情，我們在乎的只是相對的價格程度如何？例如對比於經濟成長率、國民所得、通貨膨脹等金融相關數據，市場價格是否偏高或偏低？而答案當然早已確定，目前泡沫已然成形，而且迅速吹大，過不過歷史新高，只是那些共襄盛舉的香火之士們，茶餘飯後所閒聊的話題罷了。

   我沒有要勸各位朋友「立刻、完全」退出市場的打算，因為我自己也還在持續投機，不過我已不斷降低持股的水位，以確保萬一趨勢改變，自己能在只傷皮毛的情況下全身而退，在這兒順便也彙整一下近期的相關新聞資料，用來提醒自己或某些危機意識較高之人，能夠時時警惕。

      最近半年多來，我發現自己似乎愈來愈常宅在家了，原因無他，其實就是外面的人實在太多了，尤其一到假日幾乎到處都是人滿為患，商圈、遊樂園、觀光景點處處爆滿，而且還都不是阿陸仔喔！全都是咱們土生土長的台灣鄉親，經濟景氣之好，民間消費之旺，熱得有些讓人難以置信。

   作為那些經營販賣的店家來說，人們願意掏錢消費當然是件好事，但我百思不解的是，錢從哪裡來？

   不是說社會新鮮人只有22K？新聞上不是報許多人失業找無工作或放無薪？不是說物價飛漲國民所得卻20年原地踏步？

今天的經濟日報提到國安基金已於去年底出清全部持股並退場，從2011年12月進場到2012年11月出清全部持股，短短1年獲利8.62％，成績可說相當的不錯，對比於那些投信代操的政府基金表現可說是天壤之別，仔細看了一下新聞內容，有提到關於國安基金的一些操作原則，我認為其實非常符合智慧型的投資法則，也就是危機「才」入市的投資方法。

要在市場最恐慌的時候進場這件事，其實已經是老生常談了，現在比較聰明及有經驗的投資人也慢慢都懂得要逆勢操作，但要如何賣股及何時獲利了結，反而才是真正困難之所在。

國安基金的3大策略考量內容是這樣的：

        最近有很多人變得很興奮，因為他們認為機會終於來了！什麼機會？就是買房、買股的機會。近期真的是風波不斷，先是打房的奢侈稅，又有日本的地震和海嘯，不管是房市還是股市都出現了一波急速下跌，所以似乎好多人都覺得撿便宜的時候到了，於是開始勇於進場，準備大開殺戒！

    但最讓我驚奇的一點，是沒想到我們國民的投資水準竟然可媲美「股神」，彷彿每個人都是巴菲特的嫡傳弟子，人人都能朗朗上口著：「別人恐慌時要貪婪！」那句名言，並以此作為進場的最佳理由，更有精明的房仲業者，打著降價房屋專區來吸引買方，如同百貨公司的打折促銷一樣，將超貴定價的商品打折成小貴的售價（但依然遠高於成本價），並以限時限量為號召，驅使妳盲目買單。

    巴菲特的名言是對的，但問題是你是否真的理解其箇中涵義？還是只是為了替自己的投機衝動找理由，好讓自己安心？對巴菲特來說，別人是指除了他自己以外的所有人，或是大部分的人都感到恐慌而胡亂拋售商品時，價格便宜到不合理的地步，這時就該貪婪的買進。

        做投資一段時間後，身邊的親朋好友每次見面時，總會問些有關的話題，尤其是前陣子股市還在創新高的那段美好日子，雖然我總會忍不住發表一些自己的投資心得，但遇到某些人時，我卻反而常常是勸退不勸進，甚至是閉口不談的，就是那些只會在股市火熱時才想臨時抱佛腳的人，因為這種人通常都是觀念非常錯誤的投機族群，不但平時從未做過功課，基本知識缺乏以外，思想也很偏頗，更糟糕的是還抱著僥倖的心態，想賺完一波就跑的那種賭徒，實在是非常令我頭疼。

    一開始基於朋友的道義，晚輩的責任，我還會苦口婆心的規勸，然後從最基本的觀念和常識講起，可是我說愈多卻愈常碰到釘子，這些人根本就不想聽我長篇大論的說教，他們只想知道現在要買什麼股票，甚至連「現在可以進場嗎？」這話他們都不想問，因為他們早已按耐不住，非買不可！

    後來我才明白，他們其實是來卜卦求明牌的，不管最後有沒有得到回答，或是答案是否正確，他們都還是會做，就像那些去廟裡求樂透號碼的人，即使明知不一定求得到，求到後也不太可能中一樣，這些都不重要，反正他就是要買就對了！問也只是問心安的而已啦！

新的一年又到了，是該許個新希望，我給自己未來的期許是：「漲時有股可賣，跌時有錢可買！」

忘記以前是在哪本書看到的，說股市中流傳著這麼一句老話：漲時有股可賣，跌時有錢可買，人生一大樂事！聽起來好像沒什麼，但我認為這句話其中其實有很深的涵義，值得好好探討，因為大家都知道，做股票就是要買低賣高，才賺得到錢，但現實中真能做到的有幾個？看到股市天天開紅盤，能不心動的人有多少？而股市大崩盤時，不為所動者又幾希？

會許這個願望，當然除了是希望以後的股票投資能夠順利之外，也是對自己的一種警惕，或者說，是當成一種不可違背的精神指標。這一切要從3年前的金融風暴說起。

        今天一早看到了有關裕隆電動車在台窒礙難行的新聞，突然心有戚戚焉，於是抒發一下自己的看法。其實，只要是深刻了解台灣政商環境的有識之士，應該早就可以預料到電動車在台灣的發展一定會困難重重，因為台灣的行政效率之慢是有目共睹的，否則就不會有郭董大喊面板要西進，國光石化進退兩難這種事發生了。

    不過，從客觀的角度來說，這些行政缺點其實也都是在民主政治下所必然會有的情況，為了享受民主所帶來的自由和文明，就必須要接受不同的意見和聲音，而在此同時行政效率自然大大降低，就好比一間公司若是在做任何決策之前都必須先開會討論，其效率絕對不如一間全由經營者獨自掌控的公司，再加上台灣的選舉文化腐敗，除非是對選票有立即見效的法案（如ECFA對於股市），否則那些官員和民意代表只會當作無關緊要。

    另外，大陸的資源和人力也不是台灣可以相比的，對大陸來說扶植一個產業所花的錢只是九牛一毛，但台灣只是個小小的海島國家，而人口卻又如此之多，因此假如說每種創新產業都要靠政府來資助的話，勢必會造成財政上的龐大負擔（如太陽能的種電補貼），因此能有補助當然很好，但如果沒有，是否也該寬容些的接受呢？

        今天的台北股市終於跌了，而且還跌得不輕，相較於最近已驚驚漲好一陣子的走勢，這算是一次有力的回馬槍，而對於這樣的盤勢我當然是非常高興的，因為我已經無所事事等了大半個月了，雖然不知道明天過後還會不會跌？又或是跌多少？總之都無所謂，只要慢慢看一步走一步就好。

    不過似乎很多人就不是這麼開心了，就在下午收盤後不久，一位家人的朋友來到家裡閒聊，一說到今天的股市就開始抱怨起來，說自己的股票又幾乎跌停了，運氣不好怎樣又怎樣的，總之一句話，他老人家今天就是非常不爽就對了。

    說起來還真是奇怪啊！股市大跌明明就是應該高興的事，因為你可以用更便宜的價格買到相同的股票，為什麼這些人要生氣難過呢？害得我都不敢太明目張膽的鼓掌叫好，只能在一旁偷偷竊笑，以免遭人白眼。

一直以來，常看到有重大利空的股票一開盤就跌停鎖死，甚至連續跌停數日，手上持有的人欲哭無淚，想賣都賣不掉。在股市中這種事似乎早已司空見慣，而旁觀者也常以「無量下跌」來形容這種走勢，不過其實雖說是無量，但多少都還是會有個幾十或幾百張的成交量，以跌停價買賣成交，只是因為量實在太小，有跟沒有差不多，所以才取名無量，這樣聽來也較為聳動。

不過這次，總算是見識到什麼叫作真正的無量下跌了！在這個星期二（14日）重新恢復交易的唐鋒，就以極為罕見的「零成交」作收，因為完全沒有任何的委買單，連一股都沒有，所以即使跌停委賣單高達8千多張，還是無法成交，而沒有成交就沒有對價，視同當天做了白功，因此收盤價也沒有變動。

而櫃買中心指出，根據業務規則，碰到這種單邊掛單的情況，平盤參考價的調整是每2個交易日調整一次，因此唐鋒如果一直沒有買盤，每2個交易日參考價下修一次，所以假設唐鋒前兩天都是只有跌停掛賣，則第3個交易日參考價跌幅為7%。也就是說，即使完全沒有成交，價格還是會跌的，股票依然還是自由落體，只不過它暫時多了一個降落傘，墜落的慢些罷了。

自從美國的二次量化寬鬆貨幣政策出爐之後，似乎最近多數人都開始樂觀的期待未來新興市場的發展，幾乎是一面倒的認為熱錢將會大量流入強勢貨幣的國家，進而造成風險市場如股票、房地產，原物料等價格的飆漲，就連平時對財經新聞一無所知也毫無關心的領薪族群，也都開始擔心起高物價和通膨的問題，深怕自己的存款只會愈來愈薄，於是也紛紛加入了投資保值商品的行列。

想為自己賺的錢做點理財策略是對的，但問題在於你究竟做的是投資還是投機，以現今的各種商品指數來看，黃金、糧食等原物料都在創歷史新高，原油價格和股市也都在相對高點，以這樣的價位進場是絕對違反價值投資的原則，所以只能稱作是投機。

投資的定義是指買入價值被低估或是具有成長潛力的標地，也就是說買入的價格是一項絕對的指標，例如在2008年底台股跌破4千點時，那時候買入價格低廉的好公司股票就是一種高明的投資。投機則不然，買入的價格並不具有什麼重要性，只要還會繼續漲就行了，投資看價值，投機看的則是趨勢，只要賺得到差價，不管價格多高都可以買進，例如兩年前投機原油就算買在100美元，但只要在最高點賣出，一樣可以獲利。

記得多年前考大學選填志願時，電機、資工等科系總是理工組最高分的熱門科系，由於台灣是以高科技電子產業為主的國家，為了畢業後的就業考量，學子們自然就會選擇收入高、工作機會又多的科系，自己雖然不是相關科系畢業的，但對於IT產業的發展和現況卻也是非常關注，同時也是個電子產品重度使用者，而科技業中有一個最重要的特性，或者說是其生存的條件，那就是創新！

作為一個消費者來說，不斷地有創新的高科技產品出現，讓生活可以變得更加方便或者更有樂趣，當然是一件好事，甚至令人興奮，但對於科技業的研發者來說，可能就不是這麼令人開心了。

每個人都知道電腦的高度普及和發展，只是近20幾年來的事而已，在以前科技的創新可以被當作是一件了不起的功績，能被歌功誦德並被永恆紀念，但在現今的高科技產業中，創新和研發只是一項例行公事，是一件常態性的工作，這個趨勢我們可以從各家科技公司不斷擴增的研發部門和每年龐大的資本支出就能明顯的看得出來。

        前幾天一位長輩親戚突然打電話給我，興沖沖地說要報兩支股票給我，叫我立刻拿筆抄下來，我當下雖然有些不情願，但也無法多說什麼，只好照做。之後掛上電話去yahoo查了一下，恩…以我的標準來看，都不是什麼好股票，於是便把那張紙條丟進了垃圾桶。

    隔天那位長輩問我說那兩支股票如何，我卻只搖頭，但他不死心，還繼續問：「這兩天都漲停耶，應該不錯吧？」但我仍舊無動於衷。

原來前幾天長輩親戚去拜訪一位朋友，在聊天的時候談到了股票，恰好那位朋友有熟識某位上市櫃的老闆，而那個老闆跟朋友說他們公司的業績最近有多好，股票有多棒，雖然這幾天已經漲停買不到了，但等它下來一點的時候就可以接了。於是就這樣，這支明牌也輾轉的傳到了我的耳中。

        在1177期的商業周刊裡，有一篇看新聞學投資的專欄，主題是「一百張股票」，作者祝爾達提到他在一次由王品董事長戴勝益演講的內容中，聽到一個很不錯的投資想法，就是以「存一百張股票就退休」的目標，來進行存錢和投資，我也認為這真的是一種很棒的想法，值得推薦給所有人。

    簡單來說，戴董事長的想法是，只要存夠一百張每年會穩定配發股利的好股票，那麼光靠股息就能衣食無缺，可以提早退休了。文章中以台塑為例，除了97年金融海嘯以外，台塑近幾年的股利都在4塊錢以上，如果你慢慢存到了一百張台塑的股票，以現在的市價來說大概是6百多萬，那麼你每年的股利將可領到至少40萬元，一年40萬相當於一個月有3萬多元的薪水，對一個退休的人來說應該是非常好過的了。而相比於現今的定存利率和高房價，6百多萬元的投資就能夠擁有一份穩定且不錯的退休金，應該是穩健派投資大眾的首選才是。

        不過可惜的是，我覺得大部分的人恐怕不太會欣賞這樣的做法，為什麼？因為會想要進入股市的人大多數都是抱者賭博的心態，想要快速致富的，你要他們乖乖的每年「存」幾張不會漲的股票，相信沒幾個人耐得住性子；而完全不碰股票的人，在他們的封閉觀念裡，股票就是毒藥，一碰就會傾家蕩產，於是你要說服他們拿錢做投資，大概比登天還難。

        前陣子某檔大型權值的NB股跌得頗深，一位手上剛好有該股票的朋友跑來問我說，這支股票該怎麼辦？要賣還是留？我當時只回答：「是我的話，這個價位我不會買。」意思是說，就算這支股票已經跌了一大段，但在我的標準來看，價格還是偏高，所以不會去買進，而如果手上有，自然也就不會留。我那位朋友聽完後沒說什麼，低著頭就默默地走了。

    後來再見到他，已經是一個星期後的事了，不過這次他卻很反常，幾乎沒有再問我什麼股票的事，只是跟我瞎聊，我心想大概他已經把股票給認賠賣了吧，但沒想到後來在我隨口一問之下，才知道他不但沒賣，而且還「逢低」加碼了那檔股票。

    我問他：「為什麼沒賣？」

        近期有許多減資的新聞，大多都是一些虧損累累的公司，利用一種合法的會計手段，來進行美化帳面，粉飾太平，這已經是資本市場的慣例了，也沒啥好大驚小怪，只是看著其中的一家台灣超知名企業，也淪落到這種地步，仍然令人不勝唏噓。

    那是創立已年近百歲的家電大廠，大同。論起台灣國內的品牌知名度，我想大同絕對名列前矛，可若是論起經營成效，那大概是吊車尾。

「大同大同國貨好～大同產品最可靠～大同冰箱式樣新～錄放影機最美麗～家家歡喜人人愛～品質優秀最老牌～大同大同國貨好～大同產品最可靠！」這首傳唱數十年的招牌歌相信台灣人都很熟，即使現今已很少聽到，但大同的品質印象依舊深植人心。

今天經濟日報的頭條上，寫了一則關於台塑的薪資消息，基本上都是一些內部管理的小變動，沒什麼重要，但其中的一項關鍵，卻讓我怵目驚心。新聞內容如下：

台塑企業集團擬於7月時全面提高台塑、南亞塑膠、台化與台塑化四大公司約7.5萬名員工的薪資，平均約3%。

台塑企業總裁王文淵更將推動集團人資制度改革，一方面擴大薪資計算範圍，將特別酬勞金納入退休金計算基準，受惠主管約6,000人，也嚴訂考核及升遷標準，並以「一旦離職，永不錄用」貫徹忠誠度要求。

        今天大盤又再度突破今年的新高價了，其實從年初的低點以來，自3月開始就月月都有新高點（除了8月以外），指數也一路向上爬，但近期國際間還是出現了一些投資信心鬆動的事件，例如：杜拜債務危機、新興市場泡沫論、IPO表現不如以往…等等。

    誠如華爾街名言：「行情總在絕望中誕生，半信半疑中成長，歡欣鼓舞中落幕」，我相信在度過上半年的驚人漲幅之後，大多數人都會同意這句話，而對比現今的局勢，行情似乎也的確來到了第二階段，半信半疑中！

    雖說目前的世界經濟走勢看起來像是成長的，但事實是否如此，我還無法確定。從最近各方的消息來看，多方的資金似乎已開始部分撤出風險市場，原因當然在於獲利了結，畢竟年底是結算績效的時刻，落袋為安是各大經理人收刮分紅的最好方法。同樣的一般的散戶投資人，在經歷過去年的震盪洗禮後，不論有無獲利，或多或少也懂得了居高思危的概念，尤其年關假期當近，手上多留點現金總是好的，所以造成了市場上資金動能缺乏的現況。

        拜網路科技進步之賜，現今的新上市櫃股票承銷申購不用在像以前那樣打電話申購，只要在電腦上點選即可，相當方便，所以每天早上看盤時，我都會先看看今天是否有值得申購的標的，同時也會號招親友共襄盛舉，其中的迷人之處我已在之前的文章寫過，不再贅述。

但最近除了新股之外，還有另一種公開申購也引起了我的注意，那就是上市櫃公司的現金增資。兩者的籌資模式都一樣，投資人認購的方法也相同，唯一的差別只在於發行的目的。

    基本上興櫃轉上市櫃所發行的新股，是為了提高資本額以及增加流通量，以符合證交所的掛牌門檻規定，但一般現有上市櫃公司的現金增資，則是為了還債或擴充營運設備，講白一點，就是缺錢。

      最近所見所聞的許多事情，讓我感到有些迷惑：資訊展人潮爆滿，業績狂衝；科技大廠資本支出大增，拼命擴產；房價一飛沖天，買房如買菜；餐廳人滿為患，花錢如流水。這些都是事實，不過還有另一種事實：失業率居高不下，人均所得倒退，物價水準下滑，儲蓄意願低落…等等。

   或許這兩種事實並不牴觸，因為追根究底來說，這其實都是由於同一種經濟因素所造成的，那就是極度寬鬆的貨幣政策。當銀行的利率低到近乎為零時，自然就沒有人願意把錢閒置，因而促成人們勇於投資或消費，表面上經濟有了改善，成長，可是這卻有可能是虛的，是泡沫的。假如投資的錢都是用借的，消費的錢是用刷的，可是國民的收入卻不增反減，那麼這樣的榮景又究竟能維持多久？稍加一想，當初美國次貸風暴發生的原因，不也是這麼來的嗎？